4月份，市场12只可交易的转债和正股的联动效应在同一市场行情下出现截然不同的表现。

　　现象1：严重滞涨滞跌

　　严重滞涨滞跌表现在转债的价格波动远远小于正股，在正股大幅上涨和大幅下跌时，转债走势平稳。

　　海马转债和五洲转债上市以来与正股的联动性都不强。海马股份(000572)在3月份和4月份大幅下跌，月度跌幅最大曾经达到33.5%，但是海马转债却表现得比较平稳，月度跌幅在6%以内，抗跌性强。五洲转债也出现同样的状况，正股大幅下跌时转债跌幅仍然比较温和。

　　出现这种状况的原因在于，转债发行至上市这段时间，正股价格大幅下跌，由于转债具有债券价值支撑并且期权价值由于期限较长而具有一定时间价值，因此虽然转债上市时，正股价格大幅低于转债的转股价格，但是转债上市价一般会高于100元，此时转债的溢价将比较高，股性较差，与正股的联动性会比较弱；如果正股价格继续调整，转债的溢价还会继续上升，这是由于转债的价格较低时，债性的支撑以及比价效应将导致转债价格难以继续回落，而转债的溢价上升将继续导致转债和正股的联动性进一步减弱。

　　在正股价格严重低于转股价格时，回售条款容易触及，如果回售条款触及风险比较大，转债发行人将被迫向下修正转股价，这将有利于提升转债的价值。但是回售条款一般要在转债上市6个月后（进入转股期）才可以触发，因此进入转股期前，修正转股价的可能性不大。

　　现象2：波动幅度低于正股

　　转债价格波动略比正股低是转债市场的常态。当转股溢价率处于10%-30%时，转债的股性属于中等偏弱，此时转债走势虽然与正股一致，但是波动会比较小。澄星转债、赤化转债、金鹰转债和前期的山鹰转债都属于这一类型。

　　现象3：走势基本与正股同步

　　股性强的转债价格走势往往和正股非常一致，锡业转债就是其中一只，大荒转债和北大荒(600598)的联动性也很强，但是最近大荒转债涨幅明显低于其正股，我们把其归为另外一种情况。