昨日适逢季度末流动性考核,银行类机构多选择融入为主，而非银行类机构融出比例有小幅增加，总成交量增加800多亿元。成交品种以隔夜为主，利率2.7977%，小跌2个基点，R007涨3个基点至3.28%，R014跌7个基点至3.34%，成交量增177亿,R1M成交于3.76%。

　　现券市场上，昨日早盘市场较为谨慎，试探性买盘偶尔显现，主要原因是上周末市场预期的加息最后证明是虚惊一场，令投资者心态复杂。午盘后市场主动性买盘逐渐增多，中短期限券种双边卖价多有受冲击。从市场成员询价过程看，部分机构对中长债表现出一定兴趣，似乎有抄底建仓之意。短期券，10个月央票0801046卖盘在4.02%接连被点,2.75年的0801017尾盘成交到4.615%,较上一交易日有1.5个基点的下滑。信用产品,9个月包钢cp卖盘4.95%被点,1年铁道cp卖盘4.61%被点。中期票据变化不大,5年期中电投票据成交在5.46-5.48%间。中长期债弱势格局依存，双边报价收益率基本与上日持平，4.3年期的070017买盘在4.22%,成交到4.21%；7年期国债080007在4.39%有成交，10年期的080003双边买盘在4.58%,成交到4.52%，15年国债080002成交到4.8%,30年期国债080006成交到4.94%。

　　以中长期限为主，上周债市依旧大幅下挫，收益率曲线陡峭再陡峭竟成投资者难以摆脱的梦魇。美联储在例行会议后宣布维持2%的利率不变，令市场加息预期暗暗升级。出于对通账预期的悲观、供给将增加等利空消息的涌现，或出于止损目的，市场在上周走势中呈间歇性走软特性，先是主力品种3年期央票收益率大幅上抬5个基点以上，接着7年、10年、30年国债券种频频告急，7年期之080007收益率双边买价最高被点至4.36%，比年初水平还略有高出。而30年期国债080006双边买价4.91%竟被点击成交，令人不禁感叹市场风云变幻引无数英雄竟折腰。

　　未来走势方面，部分投资者开始思考经过6月如此深幅调整后是否已到建仓时机，至少中长债投资价值已被打开，但笔者不敢乐观断言调整到位。我们不排除出现短暂性回暖的可能性，但未来不确定因素甚多，应认真等待真正建仓时机到来。从影响因素上看，上周开始左右债市走向的主导因素已由流动性状况转变为通胀预期，即投资者行为驱策力由当期转为预期，而在这一变化过程中，商业银行起了主要作用，我们不妨从投资者类型出发分析其在当前背景下的投资可选项。