“近些年，国际资本流入对新兴市场经济体的宏观经济管理带来了挑战。” 3月19日，中国人民银行发布了《二〇〇七年国际金融市场报告》(下称《报告》)，表达了对净资本流入的忧虑。

　　近年来，包括对冲基金、私人权益基金(PE)、主权财富基金在全球金融市场都非常活跃。《报告》认为，对冲基金对金融市场带来新的问题和风险也不容忽视，而主权财富基金将在全球金融市场上起到稳定器的作用。

　　净资本流入三大挑战

　　《报告》指出新兴市场和发展中国家资本总流动(含官方流动和私人流动)呈现净流入之势。如截至2007年12月末，中国外汇储备余额为1.53万亿美元，增加了4619亿美元。

　　“新兴市场和发展中国家资本净流入的趋势很好理解，就是美国在上面‘放水’。”一位研究员表示。

　　2007年，包括美联储、欧洲中央银行英格兰银行、日本银行在内的主要中央银行都不同程度地放松了货币政策。

　　而与此同时，许多新兴市场及发展中经济体采取紧缩性货币政策措施，以化解通胀压力。

　　《报告》称，主要发达经济体货币政策趋于宽松的背景下，影响了国际金融市场价格走势和流动性状况，国际金融市场利率总体呈现先升后降走势。

　　研究人员指出，发达国家与新兴市场及发展中经济体利差的扩大是净资本流入的主要原因之一。

　　《报告》指出，与上世纪90年代不同的是，在发展中国家的资本净流入中，外国直接投资净流入在净金融流动中的比重显著上升。近些年，私人资本在国际资本流动中的主导地位进一步加强，目前，私人资本流动已占全球资本流动的3/4以上。

　　全球外国直接投资已达到创纪录水平。联合国贸易和发展会议估计，2007年全球外国直接投资总流入量将达到1.5万亿美元，增长17.8%，而上年增长34%。以中国为例，按国际收支统计口径，2007年上半年外国来华直接投资净流入583亿美元。

　　《报告》指出，国际资本流入对新兴市场经济体的宏观经济管理带来了三方面的挑战，首先大规模资本流入不利于币值稳定；其次外汇储备积累加大了货币政策调控的难度；再次短期国际资本流动的无序性和投机性加大了新兴市场经济体宏观经济管理的难度。