但研究机构的观点并不如潘力那么乐观。高华证券认为，煤炭和运输成本的上升仍是粤电力面临的严重问题，其在煤矿和船队的投资尚未能显著提升盈利。而利润率恶化带来的现金流的减少可能导致恶性循环。

　　苦盼煤电联动解禁

　　广发证券电力分析师谢军认为，粤电力的风险来自于煤炭价格继续和不提上网电价。此外，发电行业亏损面增大也增加了公司整体上市的不确定性。

　　风险不仅在此，潘力表示，电力企业普遍遭遇现金流瓶颈，前段时间公司发行了20亿公司债，但也只是杯水车薪。“要摆脱目前的困境，对于电力企业来说，最紧要的就是煤电联动政策”，他补充，“我们还在等上面的通知，但年内估计没戏。”

　　中金公司研究报告显示，对于1%的电价上涨，粤电力业绩敏感性为8.32%，对于1%的燃料成本上涨，粤电力业绩的敏感性为-5.03%。也就是说，如果今年二季度，电煤价格继续上涨达到1%，而煤电联动又不能实施的话，粤电力第二季度亏损可能性极大。

　　光大证券分析师崔玉芹预计，由于CPI指数高位运行，而电力是国民经济的基础产品，短期内第三次煤电联动难以实施。

　　一季度主要受煤价上涨影响的电力股票

　　代码 股票 净利润 同比增长 每股收益

　　600027 华电国际(5.84,0.34,6.18%,吧) 2178 万元 -92% 0.004 元

　　000539 粤电力 A 201.3 万元 -99.09% 0.0008 元

　　600886 国投电力(9.68,0.44,4.76%,吧) 7332 万元 -51.62% 0.07 元