用分红来计算投资回报率，更能衡量上市公司的投资价值。
贵州茅台2007年每股收益3元，其分配预案为10派8.36元，对应4月30日183.13元的股价，分红的收益率仅为0.455％。
这也意味着，持有贵州茅台的投资者，分红的收益率远远低于一年期定期存款利率，甚至低于一年的活期存款利率。
以海外成熟市场的股票估值来说，派现率是一个很重要的指标，如果派现率很低，上市公司即使赚再多的利润，对股东的回报都是很有限的。
每年的分红收益还不如银行一年的活期存款，价值投资已失去意义。
危机3 基金遭遇囚徒困境
基金在茅台上抱团取暖已是公开的秘密。但过高股价和控盘度已经极大地损害了茅台的流动性，对于持有的基金来说，如果大家都不卖，股价不会垮，但如果别人先买，那遭殃的就是自己。
抱团取暖导致高度控盘
据Wind数据统计，截至今年3月底，共有94只基金持有贵州茅台，持有数量高达1.895亿股，占到贵州茅台已流通股份的47％，如此高度一致地持有1只股票，而且持仓比例如此高，是非常少见的。
高度的控盘导致贵州茅台每天的交易出现异常，流通股有4.08亿股，但每天的成交量非常之少，今年以来成交最小的一天，仅成交了39.99万股，换手率不足0.1％，而最高的一天不过449.09万股。茅台每天的分时走势也很奇怪，买一价和卖一价的距离很远。
截至3月底，茅台的股东总数仅为27636户，户均持股为1.48万股，以当时每股187.71元价格计算，户均市值已达277.8万元，机构已是高度控盘。
户均持股与德隆系股票比肩
基金公司在持有贵州茅台上，表现出了绝对的忠诚度，如同当年德隆系“三驾马车”——湘火炬、合金股份、新疆屯河，当年德隆长期高度控盘这3家上市公司，使其股价长年保持上升。
