| 给大小非挖个坑 |
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来源：上海证券报 作者：周洛华 加入时间：2008-4-28 10:30:06 |
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大小非解禁问题本身还有不少值得进一步改进的地方，首先就是信息披露制度的问题。建议大小非解禁之后，如果该股东打算出售股票，必须在公司最新季度报告中详细说明持股情况，明确表达将在公告之后的第10个交易日开始，在90天的范围内，择机抛售多少数量的股票。如果事先没有公告就抛出股票，则视作违规，应该对其处罚。如果在公告之后没有按照计划抛出足够数量的股票，仍然必须接受处罚。
针对最近股市的剧烈震荡，中国证监会发布了规范大小非减持的指导意见。在笔者看来，现在的大小非解禁问题本身还有不少值得进一步改进的地方。我们实在有必要对此重新审视。前些天，我听见股市里不少中小股民呼天喊地，恕我在此用一个不恰当的比喻来说，似乎“大小非解禁”之后已经把这些小股民打得“大小便失禁”了。
我从来就反对从供求关系的角度来衡量股票价格，这是对金融学彻头彻尾的误解，就像是托洛茨基和季莫内叶夫所理解的列宁路线一样。因此之故，我不认为大小非解禁这件事情本身将导致股市下跌，我们只能从其他方面来找去年秋冬以来两市直线下跌的原因。
说到大小非解禁问题本身有值得改进的地方，首先一点，我以为就是信息披露制度的问题。我建议，大小非解禁之后，如果该股东打算出售股票，就必须在公司最新的一个季度报告中予以披露，详细说明自己的持股情况，以及明确表达自己将在公告之后的第10个交易日开始，在90天的范围内，择机抛售多少数量的股票。如果事先没有公告就抛出股票，则视作违规，应该对其处罚。如果在公告之后没有按照计划抛出足够数量的股票，仍然必须接受处罚。
这样的做法本身并不违背公司法和证券法，也不会与股改承诺相冲突。证监会完全可以援引“发起人和管理层对公司的信息知晓程度和公司日常披露不对称”这样的关切来规范，而不是限制大小非抛售股票。试想，如果严格了信息披露制度，一个小非打算抛出股票了，他就必须先公告一次。市场看见公告之后，就知道创始人开始抛股票了，中小股民很可能先于其抛出，把该公司股票打压到某个低价去，90天过后，小非抛完了，股票可能再次上涨。谁也不会愿意高价接小非的筹码，这样的办法能让大家看到希望，也符合保护中小投资人利益的“国九条”原则。
在此情况下，如果有基金在这90天内大举接盘建仓，想必大家都很清楚，这究竟是什么动机驱使他们这样去做的。这种透明的举动本身也是一种市场化的监督约束机制。 |
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