2008年一季度，美国股市创四年多以来最差季度表现，截至2008年3月31日，标准普尔500指数收于1322.70点，较去年末的1468.36点下跌了9.92％；纳斯达克指数收于2279.1点，较去年末的2652.28点下跌了14.04％；道琼斯指数收于12262.89点，较去年末的13264.82点下跌了7.55％（见图4）。欧洲股市一季度整体表现同样黯淡，截至2008年3月31日，德国DAX指数收于6534.97点，较去年末的8067.32点下跌19％；法国CAC40指数收于4707.07点，较去年末的5614.08点下跌16.16％；英国富时100指数收于5702.1点，较去年末的6456.9点下跌13.24％（见图5）。日本股市损失更为惨重，日经225指数收于12525.54点，较去年末的15307.78点下跌18.18％（见图6），为1990年以来同期最差表现。

　　股指的大幅下跌导致资金不断流出股市，2008年一季度，全球股票基金共流出资金980亿美元，而2007年和2006年同期为流入资金190亿美元和490亿美元。资金净流出地区主要为美国、欧洲和日本，三地股市流出资金约700亿美元；新兴市场基金的资金流出约200亿美元，而上年同期仅流出16亿美元(以上数据来自研究机构新兴投资组合基金研究公司（EPFR）)。全球股指大幅下跌不仅导致国际金融市场波动性加剧，全球流动性过剩问题更趋复杂，还将通过财富效应拖累世界经济增长。

　　由于次贷风波的负面影响仍未消退、美国经济放缓导致企业盈利低迷以及国际油价达到历史新高，预计全球股市在2008年二季度仍将大幅震荡，同时考虑到未来美国主要经济数据的恶化程度可能会稍好于悲观预期水平，欧美日股市存在短期内小幅反弹的可能性。

　　五、美国国债市场走势分析

　　美国国债收益率持续下跌。受次贷风波和美联储降息的影响，美国国债收益率在2008年一季度继续全面走低，和我们之前的预期一致，“期限越短、下跌幅度越大”的结构特征进一步强化。截至2008年3月31日，美国30年期国债收益率为4.31％，较去年末的4.46％下跌0.15个百分点；10年期国债收益率为3.43％，较去年末的4.03％下跌0.6个百分点；5年期国债收益率为2.47％，较去年末的3.45％下跌0.98个百分点；13周国债收益率为1.27％，较去年末的3.14％下跌1.87个百分点。