此次央行紧缩政策特色有二，一是在加息的同时宣布上调存款准备金率，二是央行第一次使用了27个基点以下的调节幅度，上调一年期贷款基准利率只有0.18个百分点，从我们的观点看来，这是央行折衷调节的措施。
经济整体运行偏快
从宏观经济数据来看，经济整体运行呈现偏快态势应该是这次加息政策出台的主要诱因。4月份的信贷继续保持高速增长，货币供应量延续了去年12月份以来M1增速超过M2形成的倒喇叭口，居民存款分流问题严重，4月份创下历史最大减幅，股市债市的虹吸效应不可忽视，而与此对应，实体经济的固定资产投资继续小幅反弹、CPI依然在温和通胀线3%左右徘徊、以及1至4月份贸易顺差数据仍然保持高速增长，都使得加息似乎变得顺理成章。
但是实际上，央行目前加息面临博弈局面，这主要是由于目前实体经济随外部影响可能出现回落，因此在4月份经济数据尚未体现出经济走势的情况下，加息未必是央行目前的最佳选择，上调存款准备金率可能是更有针对性的措施。在经济走势不明朗而加息呼声又很高的情况下，央行出台这样的折衷措施也是可以理解的。
经济存在周期性回落因素
从国际收支平衡来看，4月份我国贸易顺差比一季度的增速大幅减缓37.5个百分点，这验证了我们预测的年内出口增速放缓和进口增速增加趋势判断似乎正在成为事实，实际上4月份我国出口增长比1季度减缓1个百分点，进口增长比1季度加快3.1个百分点，因此随着抢前出口的完成，综合2007年美国经济下滑可能性和人民币持续升值的影响，年内贸易顺差增速可能不会继续呈现扩大的趋势，因此年内信贷增长会随着外部输入流动性的收敛而逐步减速，信贷的季节性波动也会对此产生叠加影响。
从CPI数据来看，正如我们前面所分析的，目前的CPI数据维持在3%的较高位运行实际上主要是粮食价格带来的成本推动，当然流动性带来的居民收入增加和资金充裕也起到了辅助作用，但是从信贷增速和居民存款高速增长下CPI依然保持较稳定的增长来看，鉴于粮食价格目前正在持续回落，而下半年可能出现的流动性收敛又会带动信贷增速放缓，CPI增速出现下降的可能性也非常大。
