五是2008年国内外政治经济形势复杂，股市大幅波动可能产生难以预料的非经济后果。

　　4 房地产市场剧烈调整引发房贷危机

　　房地产问题很大程度上是金融问题。截至2007年末，全国商业性房地产贷款余额为4.8万亿元，占全部贷款余额17.3%，比2006年和2005年分别提高了1.8和3.9个百分点。其中，房地产新增贷款余额占全部新增贷款的28.9%。个人购房贷款增长迅速，2007年贷款余额达到3万亿元，占全部贷款余额的10.8%；个人新增贷款7648亿元，占新增贷款余额19.6%。除了商业信贷以外，还有大约占个人购房贷款20%的公积金贷款。

　　东部大城市，房地产贷款所占比重更大。据上海银监局的统计，2007年年底，上海中资商业银行房地产贷款占各项贷款的比重达32.2%。如加上以房产作抵押的其他贷款，房价波动将影响半数信贷资产的质量。

　　房地产贷款质量与房地产市场状况以及货币政策有着密切联系。

　　一是在以数量型工具为主的从紧货币政策环境下，一些严重依赖银行信用获得资金的房地产企业存在资金链断裂风险，此前已经贷出的房地产开发商贷款质量也可能下降。

　　二是贷款购房者支付能力不足导致违约风险上升。与美国的抵押经纪公司、信用评级公司相比，我国银行对贷款者偿还能力的审核更加粗放、信用体系更加不健全。2006年4月至2007年底，贷款利率累计上升1.44个百分点，按2007年底3万亿购房贷款余额匡算，贷款期限20年的等额本息还款金额年增加312亿元，由于贷款购房者支付能力不足引起的违约风险有所上升。

　　三是房地产市场剧烈调整导致大量负资产。按照目前商业银行购房首付要求，理论上讲，近一年内购买的住房，如果房产价格下跌大约30%，抵押品将可能成为购房者的负资产，购房者可能放弃抵押房产的所有权。2007年高房价背景下新增的7648亿元个人购房贷款中，这类高危贷款比例可观。

　　5 微观金融主体经营风险引发连锁反应