目前，很多学者都在疾呼，要求政府开始救市。而仅仅在六个月之前，人们还在争论股市到底是不是有泡沫。同样是这些学者，那时还为泡沫而欢呼，认为国际市场的估值方法在内地市场不会起作用。在过去的五个月中，市场已经下跌过半，这些学者们开始狡猾的将公众的注意力转移到政府救市上来，似乎他们对于那些在股市下跌中损失了毕生积蓄的股民们抱以同情。他们甚至谴责那些像我这样反对政府救市的人没有爱国心，实际上，这是将自己的错误和无知隐藏在爱国主义的面具后面，简直是对爱国主义的玷污。

　　尽管市场下跌了几乎一半，但令人悲哀的是，它仍然有相当大的下降趋势。高估值、趋于恶化的盈利预期、由通货膨胀引起的宏观调控趋紧等都成为股市的不利因素，熊市可能仍将持续18个月之久。短期看，调低印花税势必对市场带来很大提振，但长期看，仍不能代替市场供求和基本面对市场的决定作用。

　　就估值水平而言，A股市场的交易价格仍然保持在账面价值的3.5倍左右，这可能使其成为 世界上最昂贵的市场。市场舆论认为上市公司2008年的收入增长应为34%，到目前为止，这个目标已经完成了一半。但是市场开始下行，而这些公司去年的业绩水平是被交叉持股和融资带来的巨大收益所夸大的。因此，当股票市场开始回调时，这些2007年获得的账面利润在2008年变成了亏损。2008年，公司的业绩增长如果在10%-15%就已经是最好的情况了，明年的状况会更糟糕。

　　在接下来的三年中，允许进入流通市场的法人股数量相当于现在股票市场中流通股的总量。流动性的改善从长期来看有利于市场，但市场消化的过程将十分痛苦。这些法人股当初的购入成本相对于其现在价格来说是非常低的。出于对持有这些股票的合法性的质疑和征收资本利得税的不确定性，法人股的拥有者们将有强大的动力将之变现。

　　即使在当下的熊市中，证明中国股票市场明显过于昂贵的一个证据是自由流通股过少。当所有的法人股都投入流通之后，市场将变得和其它国家或地区的股市一样。因此，巨大的A股相对于H股的溢价也将成为过去。