以香港市场为例。截止到2008年3月19日，在瑞银2006、07年参与承销的21宗香港IPO中，已有复星国际（0656.HK）、SOHO中国（0410.HK）、中外运航运(0368.HK)、武夷国际药业(1889.HK)、比亚迪电子(0285.HK)等10支股票跌破发行价，其中，上述的前四家企业跌幅基本上为其发行价一半，景况惨烈。是的，美国次贷危机等一系列因素引发了人们对全球经济前景的担忧，这是资本市场转冷的一个大背景，但是这些内地企业股眼下的狼狈情形仍令人不免将质疑直接抛给其承销人瑞银——这是它当初为企业IPO激进定价的恶果吗？
公平地来看，这个质疑不应该仅仅抛给瑞银。同样截止到3月19日，在摩根士丹利2006、2007年参与承销的21宗香港IPO(包括08年初的宏华集团)中，也有10只股票跌破发行价，高盛2006、2007年参与承销的14宗香港IPO中，则有9只股票破发。另一个共同特点是，这三家承销的“破发”股票绝大部分是在2007年下半年实现IPO的。
那是上一轮牛市的巅峰时期。一个最能给投行家和企业家联手放大欲望、却也最需要他们节制欲望的时期（关于这一点，马云老师已在多个场合现身说法，回忆他在阿里巴巴IPO时不顾有可能多融上百亿的诱惑、坚决只取原定区间上限13.5港元的经历。即便如此，阿里巴巴上市后亦一度破发，截至4月29日，价格为13.9港元）。用句文学性较强的句子来描述：那样的日子，有可能是天堂的抵达处，也可能是地狱的出发点。
尽管蔡洪平不承认，但中国大陆的投行圈说起蔡洪平领导下的瑞银投行团队(蔡于2006年加盟瑞银)，普遍有一个关键语便是：定价风格相对激进。这样的说法既来自于瑞银的直接竞争对手，亦来自根本不和瑞银在一个竞争层级上的本土投行。蔡不能接受“激进”这样带有暗示性的评价。他承认，瑞银过去两年的每一单承销业务都是“高价”发，但他认为这恰恰是他作为一个本土生长的投行家对中国企业的贡献。
