招行行长马蔚华昨天正面回应外界对招行收购永隆银行价格的质疑。他称，这次收购有利于招行国际化战略的深化，且收购价格合理。5月30日，招商银行（600036）正式宣布收购永隆银行，这是国内银行第一次标的在40亿美元以上直接进行控股权的并购，然而，市场对其收购价格存在争议。

    收购价经审慎考虑

    据介绍，招行将最终报价确定为每股156.5港元，即永隆银行2007年底的净资产的2.91倍。该报价略低于含有协同效应下股息折现法的低端，也低于可比交易先例分析法得出的估值范围。同时，最终报价还考虑了诸多相关因素，如历史股价表现、过往相关交易、对永隆银行未来表现的预计以及潜在的协同效应来源。马蔚华认为，相比于之前的一些并购案例，该报价是合理的。

    据悉，在完成永隆银行53.12%的股权收购之后，招行的资本充足率仍保持在8%以上。招行计划通过自己内部的资源完成此次收购，并准备选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债，来提高资本充足率。根据招行测算，此次对永隆银行的收购交易对招行的每股盈利不会有负面作用。

    马蔚华还表示，能够收购银行的控股权在香港市场上机会难得，上次涉及银行控股权易手的并购已是7年前，当时星展银行收购了道亨银行，而以后这样的机会更少。

    对于招行收购永隆银行，高盛认为招行用高估值买了一个在香港市场增长率比较低的银行，收购价格过高。永隆银行2007年业绩出现负增长，2008年首季出现了8250万港元的亏损。

    也有研究员提出，以招行全面收购永隆银行计算，招行在每个营业网点的收购成本为10.38亿港元，按照10%的折现率，5年收回成本，需要每个网点年盈利额为2.74亿港元；10年收回成本，则为1.69亿港元。而永隆银行近5年来的网点平均净利润仅为0.34亿港元，因此招行面临一定的回收成本压力。