时间：2008年6月26日14:00－15:30

　　地点：中国证券网www.cnstock.com

　　嘉宾

　　王群航：银河证券基金研究中心高级分析师

　　刘 叶：交银施罗德基金公司市场部副总监

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　　■互动实录

　　基金经理为何频繁换

　　游客43320问：您怎么看上半年基金经理频繁更换的现象？这与基金业绩表现不佳有关系吗？

　　王群航：基金经理的更换是行业里正常现象，尤其是在当前这个大发展的行业里，基数大了，更换的绝对数量当然增多。

　　游客56602问：我刚才看了晨星的基金业绩排名，发现排名前十的基金起了很大的变化，去年下半年的榜上明星都已风光不再，您怎么看待这个现象？

　　王群航：建议您也可以看看银河的排名。因为我们的分类方法与晨星不一样。我们使用的是事前分类法，他们是事后分类法。这两种方法各有特点。去年的牛基，今年风光不再，说明了很多管理人的综合管理能力还存在缺陷。这也提醒我们，不是所有的基金都适合长期投资。

　　游客36728问：基金是否能波段操作？现在是否是最佳买入时间？

　　王群航：能够做。但要做大的、中的波段。因为不同类型基金适合不同的基础市场行情。前两年，以股票市场为主要投资对象的基金最适合大家；今年以来，货币市场基金最适合大家。

　　至于现在是否是最佳的买入时间，就股票型基金来看，现在可能是一个较好的机会，但总量不应该大，而且要以综合业绩排名良好的基金为投资对象。

　　游客73231问：听说现在博时基金已经免收管理费了，很多投资者也有这样的期望，您怎么看待这个事情？

　　刘叶：管理费的费率和收取方式是合同事先约定的，目前国内的基金管理费基本都是按照固定费率收取，即当基金赚取超额收益的时候不参与收益的分享，亏损的时候也不分担损失。博时价值基金暂停收取管理费是因为它的合同约定，在基金份额净值跌破价值增长线水平期间，暂停计提基金管理费。其实公募基金管理费采取固定费率制也是国际通行的做法，一般只有对冲基金、专户管理的资产才会将管理报酬与业绩挂钩，实行浮动费率制。从国际范围来看，我国基金管理费率水平并不高。就股票型基金的管理费率而言，美国约为1.35％，英国约为1.5％，台湾地区为1.6％，香港地区约为2％。在一些发展中国家或地区则较高，有的基金管理年费率甚至超过3％。事实上，成熟市场基金的低费用水平也是经过长期发展才实现的。以美国为例，其股票型基金的费用率在1980年为2.25％，经过近20年的发展，才将到目前的水平。在基金业发展初期我国基金管理费曾经实行过一段时间的固定费率加业绩报酬，但在实施过程中发现这样容易诱导基金片面追求净值增长，加大了基金的风险，因此后来这种做法被废止，基金管理费仍实行固定费率制。根据国外经验，随着未来市场和行业的发展，管理费水平还会有下降的空间。