嘉 宾：信达澳银副总经理兼投资总监 曾昭雄
主持人：王晶
上半年沪深股市持续单边下跌，股指损失惨重，投资者备受煎熬。那么下半年市场能否出现转机，熊市何时见底呢？信达澳银基金管理有限公司副总经理兼投资总监曾昭雄先生在做客本报《财经对话》节目时表示，目前市场正处于熊市的最后一个阶段，四季度市场形势可能会转好。
熊市已近尾声
主持人：有人说07年下半年是“疯牛”，08年上半年是“疯熊”，您怎么看？市场何时见底？
曾昭雄：回顾过去一年，很多事情都是始料不及的。去年7月份大概在3800点左右的时候，我们就觉得市场已经相对合理，再涨可能就会有问题了，但整个市场还是十分火热，大家都在谈论“黄金十年”，讲中国股市可能有十年的牛市。去年10月份的时候市场开始调整，至今年春节之前，大家还在讲牛市什么时候可以再来一波。而到今年的5月，大家考虑的已经是熊市的调整什么时候结束，什么时候重新再走上牛市轨迹的问题了。股市从6100点跌到现在，最多的时候已经下跌了56%，是A股市场十年以来最大的一波下跌，不管是从图形上还是从跌幅上看，我们都已经走过了一个完整的熊市过程，我认为现在我们正处于熊市的最后一个阶段了。
我们可以回顾一下成熟市场的情况，美国标准普尔500自从1929年大股灾之后每当出现了一波大的下跌，就是比较好的介入机会。这次A股的调整从幅度上来说基本上是足够的，但也有可能会超跌，原因就在于估值。现在从市盈率的角度来看，无论是动态市盈率还是静态市盈率，我们都已经跟美国标准普尔完全接轨了，标准普尔500的静态市盈率是22倍，我们是21倍，动态市盈率是15倍左右，我们现在是16倍左右，所以市盈率基本上接轨了。但从市净率的角度来看，目前还有一定的差异，我们比标准普尔500还高了大概20%左右。所以从这个角度来讲，有可能市场会继续不理性、继续的疯狂下跌，至于下跌的幅度，我想应该不大了。
