银监会发布《关于有效防范企业债担保风险的意见》后，企业债券的信用提升方式正在发生变化，有的直接以企业信用作为信用支撑，有的以企业资产为抵押而提升债券信用，有的以其他的非银行机构提供担保来提升债券等级。目前来看，后者正成为重要的企业债券信用提升方式。

　　对于非银行机构提供担保的债券，如果发行人不能如期支付本息，担保人应承担责任（连带责任担保下），如果担保人也不能如期支付本息，债券就会发生违约。也就是说，只有出现发行人和担保人同时违约时（连带责任担保下），债券才会发生违约。

　　因此，债券的违约率和发行人、担保人的违约率成正比。如果发行人和担保人信用级别相同时，当两者相关系数介于0到1之间时，担保对债券有一定的信用提升作用，提升程度的大小主要视相关系数而定。如果担保人的信用等级高于发行人的信用等级时，当两者相关系数介于0到1之间时，担保对债券有一定的信用提升作用，提升程度的大小视相关系数和具体的信用等级而定。

　　发行人和担保人之间违约的相关性与其所处行业、地区、国家等因素有关。目前，全球经济一体化趋势、国内市场化趋势日益明显，世界各国（地区）经济的相互依赖性越来越强，违约的相关性有提高的趋势，而且违约相关性大小的分析难度也很大。

　　理论上，不同的信用等级对应不同的违约率，但是违约率是一个后验数据，目前国内缺少关于违约率的统计数据，国外数据能否适用有待于实践检验。

　　需要注意的是，上述分析中隐含了一个假定，即第三方承诺担保后对其自身信用等级没有影响。这个假定实际上可能不成立。如果企业开展的对外担保业务达到一定程度，必然会对其自身信用等级产生影响。当然，上述分析也没有考虑担保对违约后回收率的影响（一般来讲，有担保比没有担保可能在回收率上有帮助）。

　　我国市场实践表明，在第三方提供的担保中，由于约束机制不健全，往往会出现较长时间的拖欠问题，即在发债人不能履行其偿还义务时，提供担保的第三方往往需要法律诉讼才会履行其担保义务，这就在实践上降低了担保的信用提升作用。