许多人认为，房地产企业曾经风光无限，是因为“圈钱”花招层出不穷。

　　去年10月15日以来的暴跌，房地产板块跌幅61.28%，而且“招商地产(000024行情,股吧)一季度报表很不好，保利地产(600048行情,股吧)一季度报一般般”。恐慌情绪让空手套白狼的融资如芒刺般不得人心。于是，资金链日趋绷紧中，以整体上市、资产注入为名义，以需求资金出口为方向的房地产A股增发现象逐渐抬头。

　　接踵而来的资产重组为哪般？

　　4月16日，备受关注的华侨城A(000069.SZ)整体上市方案，终于在浓浓的熊市气氛中浮出水面。华侨城集团将其持有13家下属公司全部股权转让给华侨城A，从而实现华侨城集团主营业务整体上市的目标。“而中国证监会核准华侨城A发行证券是此协议生效的必要条件之一。”

　　而距离1月3日定向增发方案通过不足3个月，泛海建设(000046行情,股吧)（000046.SZ）开始了第三轮增发。业内人士研究，此前打着注资旗号的两次增发，实质是改善财务状况，但是结果却并不理想。

　　2月20日，招商地产发布公告称，将向自然人和机构投资者公开发行A股，预计募集资金额不超过80亿元，募集资金除投向14个房地产项目外，还将部分用于收购大股东招商局蛇口工业区有限公司拥有的6宗土地使用权，包括花园城数码大厦、花园城五期、科技大厦二期、领航塔、领航园和雍景湾项目。

　　在2007年9月招商地产对大股东的定向增发中，招商局蛇口工业区有限公司出资10亿现金、13亿资产累计23亿元，以每股20.772元认购全部股份，获得较多的股份对价，是标准意义的资产注入。与上次增发相比，目前股价仍然显著高于彼时大股东现金认购价格。

　　资产注入？不，是融资

　　原本，整体上市、资产注入是为了消除上市公司与大股东之间同业竞争问题，提高上市公司盈利能力与抗风险能力，上市子公司拥有再融资资格是整体上市、资产注入的先决条件。如今，条件和目的发生了倒挂。为了获取更大价值，大股东通常选择股价低时定向增发注入资产；股价高时公开增发注入资产。